“DeepSeek-R1 ist der Sputnik-Moment der KI”
– Marc Andreessen, Mitgründer von Netscape
arvy’s Teaser: DeepSeek hat sich als Sputnik-Moment der KI entpuppt. Dieses bahnbrechende LLM, das in China entwickelt wurde, konkurriert mit Amerikas Besten zu einem Bruchteil der Kosten. Big Tech zittert, die Innovation beschleunigt sich und die Marktunsicherheit nimmt zu.
Sputnik-Moment.
Der Begriff bezieht sich auf eine Phase öffentlicher Angst und Besorgnis in den westlichen Ländern.
Diese Angst wurde durch den Start von Sputnik 1, dem ersten künstlichen Erdsatelliten der Welt, durch die Sowjetunion im Jahr 1957 ausgelöst. Der erfolgreiche Start von Sputnik, der von der R-7-Rakete angetrieben wurde, zeigte auch, dass die Sowjetunion die Fähigkeit entwickelt hatte, das US-Territorium mit nuklear bewaffneten Interkontinentalraketen zu treffen. Diese Erkenntnis löste im Westen einen Schock aus und markierte einen Wendepunkt im Kalten Krieg. Sie führte zur Gründung der NASA und verschärfte das Weltraumrennen zwischen den USA und der UdSSR.
Wenn die USA heute mit einem Realitätscheck konfrontiert werden oder einen Moment des Erwachens erleben, der durch einen Konkurrenten von ausserhalb ihrer Grenzen verursacht wird, wird dies als „Sputnik-Moment“ bezeichnet.
Und jetzt haben die USA gerade wieder einen solchen Moment erlebt!
Er wird DeepSeek-R1 genannt.
Chart 1: Top Charts, US App Store über das Wochenende, 25/26. Januar 2025
Source: US App Store
Der Drache erwacht
Also gut, trinken wir erst einmal einen Kaffee und sehen uns an, was es mit dem ganzen Trubel auf sich hat.
Kurz gesagt, ein Hedgefonds in China hat seine neuartige und proprietäre Form von ChatGPT – DeepSeek-R1 – auf den Markt gebracht. Und das offenbar in sehr kurzer Zeit und zu sehr geringen Kosten (10 % im Vergleich zu anderen bekannten Large Language Models, LLM), und – was am wichtigsten ist – es funktioniert fast genauso gut wie alles, was aus den USA kommt.
Das bedeutet, dass die chinesische KI ihren amerikanischen Konkurrenten inzwischen qualitativ so nahekommt, dass sich der Leiter von OpenAI (ChatGPT), Sam Altman, veranlasst sah, den geringen Abstand zu erklären.
„Es ist (relativ) einfach, etwas zu kopieren, von dem man weiss, dass es funktioniert. Es ist extrem schwierig, etwas Neues, Riskantes und Schwieriges zu machen, wenn man nicht weiss, ob es funktionieren wird.“
Aber warum reagiert der Markt so stark auf diese Entwicklung?
Vor allem auf die gehypten KI-Aktien?
Weil der Drache erwacht ist.
Trotz der Bemühungen der US-Regierung, Chinas KI-Industrie zu bremsen, haben chinesische Unternehmen den technologischen Vorsprung ihrer amerikanischen Kollegen auf wenige Wochen reduziert.
Chinas KI-Industrie schien zunächst zweitklassig zu sein. Das mag zum Teil daran liegen, dass sie mit amerikanischen Sanktionen zu kämpfen hatte. Im Jahr 2022 verbot Amerika die Ausfuhr fortschrittlicher Chips – zur Erinnerung: diese Modelle sind mit Grafikprozessoren (GPUs) ausgestattet – nach China. Nvidia, der führende Chiphersteller von GPUs, musste spezielle Downgrades seiner Produkte für den chinesischen Markt entwickeln.
Und hier kommt das Problem ins Spiel. Sie haben es irgendwie geschafft, trotzdem erfolgreich zu sein! Und sie bieten es für einen Bruchteil des Preises an, den andere verlangen.
ChatGPT beginnt bei $20/Monat, während DeepSeek viel günstiger ist.
Sie beginnen bei nur 0,50 $/Monat.
Chart 2: DeepSeek-R1 mischt den KI-Markt mit niedrigen Preisen auf
Source: Statista, DocsBot
Der Markt hasst Unsicherheit
Die Nachricht über DeepSeek sorgt für Unsicherheit.
Warum?
Ich will dir ein Beispiel geben und ein wenig übertreiben.
Es ist, als würdest du das teuerste Haus in der Nachbarschaft für CHF 1 Million kaufen und ein Typ namens „DeepSeek“ baut im nächsten Monat ein ähnliches Haus nebenan für CHF 100.000. Und als ob das noch nicht alles wäre, veröffentlicht dein nerviger Nachbar das gesamte Protokoll – Open Source genannt -, wie er es gemacht hat, kostenlos für die Öffentlichkeit. Das bedeutet, dass jeder den Code verwenden und darauf aufbauen kann, was er will.
Wie würdest du dich nach all dem fühlen?
Das Auftauchen von etwas, das auch nur im Entferntesten so möglich ist, könnte daher jetzt eine erhebliche Bedrohung für führende KI-Unternehmen wie Meta Platforms, Microsoft, Amazon und Alphabet darstellen, da der Open-Source-Ansatz Wettbewerbsvorteile zunichtemacht.
Darüber hinaus könnten sich die Effizienzgewinne dramatisch auf Hardware-Unternehmen wie Nvidia (Chart 3) auswirken, da die Nachfrage nach Chips sinkt, da weniger Ressourcen für das Training dieser Modelle benötigt werden.
Natürlich steht die Entwicklung noch am Anfang, aber angesichts der Marktkonzentration – es handelt sich um die grössten Unternehmen der Welt, die von demselben KI-Narrativ, hohen Erwartungen und teuren Bewertungen angetrieben werden – schafft dies Unsicherheit.
Und der Markt hasst Unsicherheit.
Und das ist noch nicht alles.
Chart 3: Nvidias DeepSeek-Ärger verursacht mit $560 Mrd. den grössten Verlust in der Marktgeschichte
Source: Bloomberg
Die einzige Konstante ist die Veränderung
Es ist offensichtlicher als je zuvor.
Während die Giganten, angeführt von den Magnificent 7 (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, NVIDIA und Tesla), von erheblichem Rückenwind profitiert haben, hat der Aufstieg von DeepSeek innerhalb eines Wimpernschlags gezeigt, dass die Dinge über Nacht ganz anders aussehen können.
In der schnelllebigen Technologiebranche, in der Innovationen von jedem kommen können, der über Programmierkenntnisse und wenig Kapital verfügt, ist das Risiko einer Disruption hoch. Selbst die grössten Akteure sind nicht sicher und leben nach dem Mantra: „Es ist immer Tag 1“.
Nicht einmal die fortschrittlichsten Akteure können sich also auf ihren Lorbeeren ausruhen.
Und die Geschichte hat gezeigt, dass sie das auch nie konnten.
Im Folgenden sind die zehn grössten Unternehmen der Welt nach Marktkapitalisierung zu Beginn eines jeden Jahrzehnts aufgeführt (Chart 4). 1980/1990/2000/2010 und jetzt 2022. Der Markt erzählt immer eine Geschichte oder folgt einem Narrativ. Das gilt auch für den aktuellen KI-Hype.
Wir sind daher überzeugt, dass eine reine Indexierung des Portfolios zu mittelmässigen Renditen führen wird und dass nach einer langjährigen Geldflut und historisch hoher Konzentration die Streuung zunehmen und die Alpha-Chance steigen wird.
Dies spiegelt sich auch in den besten Zeiten für Stockpicking in den 1970er Jahren und nach dem Dotcom-Crash wider.
Schliesslich ist die einzige Konstante die Veränderung.
Chart 4: Die zehn grössten Aktien der Welt nach Marktkapitalisierung zu Beginn eines jeden Jahrzehnts
Source: GaveKal, arvy
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