“Haustiere machen uns menschlich. Sie erinnern uns daran, dass wir die Pflicht und die Verantwortung haben, alles Leben zu erhalten und zu pflegen”
– James Cromwell
arvy’s Teaser: Das von Pfizer ausgegliederte Unternehmen Zoetis hat sich zum Marktführer in der Tiergesundheit entwickelt. Dank treuer Haustierbesitzer und innovativer Behandlungen wächst Zoetis in einem boomenden Markt. Aber es steht viel auf dem Spiel: Das Unternehmen muss immer liefern – oder mit schnellen Konsequenzen rechnen.
Haustiere.
Sie nehmen einen sehr emotionalen Platz in unserem Leben ein.
Von Hunden und Katzen bis hin zu Mäusen und Wellensittichen. Als Menschen fühlen wir uns schnell mit ihnen verbunden und entwickeln einen Beschützerinstinkt. Das geht so weit, dass die meisten Haustierbesitzer ihre Tiere als Teil ihrer Familie betrachten, und viele sagen, sie seien den Menschen gleichgestellt (Chart 1). Da ich mit einer Katze in der Familie aufgewachsen bin, stimme ich dem zu 100 % zu. Ein fürsorglicher Haustierbesitzer weiss, dass wir keine Kosten scheuen, sei es ein Besuch beim Tierarzt, ein neues Spielzeug für Charlie, den Hund, oder ein Leckerli für Luna, das Kätzchen.
Diese Kombination aus einem sehr intrinsisch motivierten Konsumenten, der von wässrigen Kinderaugen und langjährigen Beziehungen unterstützt wird, ergibt eine attraktive Branche. Der globale Tiergesundheitssektor.
Hier findest du einen unbestrittenen Marktführer.
Zoetis.
Chart 1: % der US-Tierhalter, die ihr Haustier als Familienmitglied betrachten
Source: Pew Research Center
Kronjuwel
Das Wichtigste zuerst: Zoetis war Teil von Pfizer – dem Unternehmen, das Viagra erfunden hat.
Im Jahr 2013 wurde es als unabhängiges Unternehmen ausgegliedert. Zoetis ging mit einer Marktkapitalisierung von $12 Mrd. an die Börse. Pfizer während dieser Zeit? Rund $200 Mrd.
Heute?
Zoetis ist $80 Mrd. wert, und Pfizer ist auf $160 Mrd. geschrumpft. Zoetis hat sich zum Weltmarktführer im Bereich Tiergesundheit entwickelt (Chart 2), während Pfizer auf der Stelle tritt.
Es ist klar geworden. Pfizer hat seine Kronjuwelen ausgegliedert.
Warum konnte Zoetis so stark wachsen? Warum ist der Markt so interessant? Weil es zwei mächtige, aber einfache Fakten gibt:
- Die Menschen geben jeden Rappen für ihre Haustiere aus. Und die Haushalte besitzen immer mehr Haustiere und die Ausgaben steigen.
- Man kann ein Tier nicht fragen, was das Problem ist. Man muss eine Art von Test durchführen (Diagnostik).
Die Tiergesundheitsbranche ist noch neu, und sie profitiert von den beiden oben genannten Fakten, die sie enorm attraktiv macht. Die Menschen sind bereitwillige Käufer, der Kundenstamm ist fragmentiert und die Konkurrenz durch Generika ist minimal, da für neue Medikamente noch Patente gelten.
Diese Tatsachen verleihen den Herstellern von Tierarzneimitteln und -diagnostika eine beträchtliche Preismacht.
Und genau darauf baut Zoetis auf.
Chart 2: Weltmarktführer im Bereich Tiergesundheit
Source: Zoetis, Bericht Q1 2024
Wachstum von innen und aussen
Zoetis ist in den letzten Jahren mit Volldampf vorangekommen. Das Unternehmen hat sich nie auf seinen Lorbeeren ausgeruht.
Es ist durchweg schneller gewachsen (8 % p.a.) als der Kernmarkt für Tiergesundheit (5 % p.a.).
Wie kommt das?
Das Unternehmen hat sich durch beeindruckende Innovationen hervorgetan, die sich in seinem gesamten Produktportfolio widerspiegeln (Chart 3), darunter mehrere Medikamente für spezifische Tierkrankheiten wie Arthrose. Das Unternehmen hat sich auch bemüht, seine Präsenz auf praktisch alle Arten von tierbezogenen Gesundheitsmärkten auszudehnen, einschliesslich Aquakultur und Haustierdiagnostik. Heute entfallen 65 % des Umsatzes auf das Segment Haustiere und 35 % auf das Segment Nutztiere (Viehzucht).
Darüber hinaus wächst Zoetis nicht nur aus eigener Kraft durch sein Produktangebot, sondern auch durch einen klaren Fokus auf Reinvestitionen in das eigene Geschäft, um weitere Innovationen zu schaffen und in neue Bereiche zu expandieren. Das Wachstum wird auch durch externe Faktoren gestützt.
Die wichtigsten Faktoren sind:
- Zunehmende Medikalisierung
- Fortschritte in der nachhaltigen Tierhaltung
- Wachsende Bindung zwischen Mensch und Tier
- Innovationen zur Behandlung chronischer Krankheiten und Wellness
- Wachsende Weltbevölkerung und Nachfrage nach tierischem Eiweiss (Viehzucht)
Alles in allem haben wir es mit einer “Good Story” zu tun, die in einem attraktiven, strukturellen Wachstumsmarkt tätig ist, die aber dank ihrer erstklassigen Aktivitäten sogar schneller wachsen kann als der ihr zugrunde liegende Markt.
Aber wie so oft, hat diese Qualität auch ihren Preis.
Und ihr stärkster Vorteil kann auch eine Last sein.
Chart 3: 15 Blockbuster (>100 Millionen Jahresumsatz) über das gesamte Arzneimittelspektrum
Source: Zoetis, Bericht Q1 2024
Wehe, wenn sie nicht liefern!
Die Bindung zwischen Mensch und Tier und die Bereitschaft, für alles zu zahlen, wenn das Haustier krank ist, auch wenn der Besitzer Opfer bringen muss, ist eine gewaltige Triebkraft.
Aber es kann auch nach hinten losgehen, wehe, wenn sie nicht liefern!
Dies ist kürzlich geschehen.
Zoetis hat als erstes Unternehmen seiner Art die Zulassung für zwei mit Spannung erwartete Medikamente, Solensia und Librela, zur Behandlung von Schmerzen im Zusammenhang mit Arthrose bei Katzen und Hunden erhalten.
Dennoch traten bei 0,25 % der 18 Millionen verteilten Dosen Nebenwirkungen auf – ein normaler Wert. Diesem Problem standen eine hohe Unternehmensbewertung an der Börse und natürlich verärgerte Tierhalter gegenüber. Die Aufmerksamkeit der Presse war gross, und Zoetis verlor innerhalb weniger Tage mehr als 20 %. Der Aktienmarkt kennt keine Gnade.
Du siehst, man hat einen Kunden auf der anderen Seite, bei dem man nur eine Möglichkeit hat.
Zu liefern.
Chart 4: Zoetis über zehn Jahre
Source: TradingView
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