“Du kannst mir die Beinfreiheit nehmen, aber niemals meine Biscoffs”
– Verärgerter United-Passagier nach dem temporären Biscoff-Aus 2020
arvy’s Teaser: Ein karamellisierter Keks wurde zu einer Kultmarke, eine Familie behielt die Kontrolle, und ein Unternehmen wuchs im Stillen zu einem Imperium heran. Lotus Bakeries beweist, dass Tradition, Geschmack und Disziplin die Zutaten für überdurchschnittliche Renditen sind.
Lotus Biscoff.
Du weisst genau, wovon ich spreche.
Und falls nicht – wirf einen Blick auf das Titelbild dieser Woche, dann sprinte in den nächsten Supermarkt und probiere einen. Sie als „köstlich“ zu bezeichnen, wird ihnen kaum gerecht. Lass dir einen auf der Zunge zergehen und du wirst es verstehen. Du fragst dich, wann du sie essen sollst? Ein Blick auf den Namen genügt: „Biscoff“ = Biscuit + Coffee. Ein cleverer Hinweis darauf, dass dieser Leckerbissen der beste Freund deines Kaffees sein soll. In einer Welt, die besessen ist vom nächsten grossen Ding, von schillernden Tech-Unicorns und den neuesten Disruptoren, gibt es ein bescheidenes Keksunternehmen, das sich still und leise seinen Weg in unsere Herzen bahnt (Chart 1).
Die Rede ist von einem belgischen Familienunternehmen.
Lotus Bakeries.
Chart 1: Markenportfolio von Lotus Bakeries
Source: Quartr, Lotus Bakeries
Familienbetrieb in dritter Generation
50%.
So gross ist der Anteil von Lotus Bakeries, der sich noch immer im Besitz der Familie Boone befindet.
Lotus wurde 1932 in Belgien gegründet und hat sich zu einer weltweit beliebten Marke entwickelt. Heute wird das Unternehmen vom Enkel des Gründers Jan Boone, Jan Boone Jr. geführt, der damit die dritte Generation an der Spitze ist.
Lotus Bakeries ist ein Paradebeispiel für ein familiengeführtes Unternehmen – und ein erstklassiges Beweisstück dafür, warum diese Unternehmen auf lange Sicht oft eine überdurchschnittliche Performance aufweisen (Chart 2).
Eigentümerstruktur. Gleichgerichtete Anreize. Langfristiges Denken.
Genau die Eigenschaften, nach denen wir bei einer „Good Story“ suchen.
Bei Lotus begann diese langfristige Sichtweise mit der Qualität. Seit dem ersten Tag, als Jan Boone Sr. und seine Brüder Emiel und Henri den ersten karamellisierten Biskuit mit natürlichen Zutaten herstellten, war Qualität der Nordstern.
Das war ihr Anker der Beständigkeit.
Aber das war noch nicht alles.
Ein brillanter strategischer Schachzug waren die Partnerschaften – insbesondere mit grossen Fluggesellschaften wie United Airlines und Delta Airlines. Indem sie Biscoff zum Bestandteil der Kaffeepause während des Fluges machten, hat sich Lotus in die Routine von Millionen von Reisenden eingebrannt. Auf globaler Ebene.
Ein cleverer Move. Und er hat sich ausgezahlt.
Als United Airlines im Jahr 2020 die Biscoffs kurzzeitig von ihren Flügen nahm, empörten sich die Passagiere. Einer brachte es perfekt auf den Punkt: „Ihr könnt mir die Beinfreiheit nehmen, aber niemals meine Biscoffs.“
Eine andere Geschichte mit Lotus, die im Netz kursiert? Der Biscoff-Käsekuchen ging in den sozialen Medien viral – und ich habe ihn selbst gebacken. Das Urteil? Einfach himmlisch.
Das nenne ich Product-Market-Fit.
Das Ergebnis von all dem?
Chart 2: Unternehmen in Familienbesitz schneiden langfristig besser ab
Source: Credit Suisse Research, Refinitiv
Ein wachsendes Portfolio
Lotus Bakeries verzeichnet seit 35 Jahren ein beeindruckendes jährliches Umsatzwachstum von 10 % – angetrieben durch Produktqualität und intelligente Übernahmen (Chart 3).
Heute ist das Portfolio in drei verschiedene Segmente gegliedert, die jeweils ihre eigene Identität und ihren eigenen Wachstumspfad haben: Lotus Biscoff, Lotus Natural Foods und Lotus Local Heroes.
Zusammen spiegeln sie eine mehrgleisige Strategie wider, um verschiedene Marktchancen und sich ändernde Verbraucherpräferenzen zu nutzen.
Der Überflieger?
Keine Überraschung – es ist Lotus Biscoff.
Mit einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzwachstum von 16 % in den letzten zehn Jahren ist es heute das Kronjuwel des Unternehmens und macht 54 % des Gesamtumsatzes aus. Und Lotus hat ehrgeizige Ziele: Biscoff soll zu einer der Top-3-Keksmarken weltweit werden. Damit spielt Lotus in der gleichen Liga wie die wahren Marktführer Oreo und Chips Ahoy! – die beide zu Mondelēz International gehören.
Die restlichen Einnahmen stammen von:
- Lotus Natural Foods (24%) – mit gesundheitsorientierten Marken wie Nākd, TREK, BEAR und Kiddylicious, und
- Lotus Local Heroes (22%) – mit Marken wie Dinosaurus, Annas, Peijnenburg und Snelle Jelle.
Durch Akquisitionen – einschliesslich des 2015 erworbenen Ensembles von Naturkostmarken (Nākd, TREK, BEAR) – hat das Unternehmen eine klare Absicht gezeigt: Sich in den schnell wachsenden, gesundheitsbewussten Snacking-Bereich hineinzudenken. Das könnte für weiteren Rückenwind sorgen, da sich die Verbrauchertrends hin zu „Besser-für-dich“-Produkten verschieben.
Und mit einer atemberaubenden jährlichen Aktienrendite von 26,2 % in den letzten 20 Jahren – die aus einer Investition von 10’000 Euro 1’050’000 Euro gemacht hat – ist es klar, dass die Gründerfamilie nicht nur die Stellung hält. Sie setzen auf den Zinseszins und wollen vom globalen Keksmarkt profitieren, der um 6 % pro Jahr wächst.
Aber auch der Markt sieht diese „Good Story“.
Mit einem KGV von über 40 wird Lotus mit einem hohen Aufschlag gehandelt, der fast doppelt so hoch ist wie der von Konkurrenten wie Nestlé (20) oder Mondelēz (22).
Das bedeutet: Es gibt wenig Spielraum für Fehler.
Chart 3: Der finanzielle Aufstieg von Lotus Bakeries
Source: Quartr
Die Sicherheitsmarge ist hauchdünn
Gelegentlich schwanken die Märkte zwischen übertriebenem Pessimismus und übertriebenem Optimismus.
Im Fall von Lotus Bakeries war es nicht Pessimismus, der Wellen schlug – dieses Unternehmen hat jahrzehntelang konstante Leistungen erbracht und backt Tag für Tag köstliche Kekse.
Aber Optimismus, vielleicht sogar FOMO (Fear Of Missing Out – Angst, etwas zu verpassen), hat im Jahr 2024 die Oberhand gewonnen. Die Aktie stieg um mehr als 50 % und trieb ihre Bewertung auf ein atemberaubendes KGV von 60 – das Doppelte ihres 10-Jahres-Durchschnitts von 30.
Damit blieb nur noch eine hauchdünne Sicherheitsmarge übrig.
Als dann einige Rückschläge auftraten – ein leichter Umsatzrückgang im ersten Halbjahr 2024 und Unsicherheiten im Zusammenhang mit der neuen Produktionsstätte in Thailand – kippte die Stimmung, und der „Good Chart“ geriet ins Wanken. Die Aktie fiel unter starkem Verkaufsdruck um fast 40 %.
Heute ist die Bewertung weitaus realistischer, näher an den historischen Normen.
Oder um es mit den Worten von Lotus Biscoff zu sagen: Der Kaffee ist nicht mehr brühend heiss – und bald sind nicht nur die Kekse…,
… sondern auch die Aktie wieder geniessbar.
Chart 4: Lotus Bakeries in den letzten zehn Jahren
Source: TradingView
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