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Pinselstrich für Pinselstrich zum Dividendenkönig

„Investieren sollte eher so sein, als würde man Farbe beim Trocknen oder Gras beim Wachsen zusehen”

– Paul Samuelson, amerikanischer Wirtschaftswissenschaftler und Nobelpreisträger

arvy’s Teaser: Investieren muss nicht aufregend sein, um profitabel zu sein. Sherwin-Williams, ein „langweiliges“ Farbenunternehmen, beweist, dass stetiges Wachstum, Qualität und disziplinierte Kapitalallokation die wahren Triebkräfte für langfristigen Erfolg sind. Und es zeigt: Langweilig ist gut.


Langweilig.

Gutes Investieren ist langweilig.

Es überrascht daher nicht, dass eine bestimmte Anlegerweisheit immer noch hin und wieder die Runde macht. Es ist Paul Samuelsons Aussage: „Investieren sollte eher so sein, als würde man Farbe beim Trocknen oder Gras beim Wachsen zusehen. Wenn du Aufregung willst, nimm $800 und geh nach Las Vegas.“ Bei arvy stimmen wir zu. Um dein Kapital wachsen und für dich arbeiten zu lassen, damit du in vollem Umfang vom Zinseszins profitieren kannst, musst du die Hände in den Schoss legen und die Unternehmen, die du besitzt, die Arbeit für dich erledigen lassen. Eine langfristige Denke ausüben.

Apropos „langweilig“ und „Farbe beim Trocknen zusehen“: In diesem Jahr wurden zwei Unternehmen im Dow Jones Industrial Index (Dow) ersetzt: Intel und Dow Chemical. Intel wurde durch Nvidia abgelöst, und Dow Chemical wurde durch ein langweiliges Farbenunternehmen ausgetauscht.

Die Mission des Unternehmens, die Erde zu bedecken, begann vor mehr als 150 Jahren im Jahr 1866.

Wenn du Farbe suchst, bist du bei diesem Unternehmen an der richtigen Adresse.

Sherwin-Williams.

Chart 1: Das Farbengeschäft Sherwin-Williams und sein berühmtes „Cover the Earth“-Logo

Source: Tradenetlease, Sherwin-Williams Company History

Repräsentant für den Zustand der Wirtschaft

Eines vorweg: Der Dow ist der drittwichtigste Index, an dem sich die Anleger orientieren, neben dem S&P 500 (500 grösste US-Unternehmen) und dem Nasdaq 100 (hauptsächlich Technologiewerte, die für Innovation stehen sollen).

Er umfasst nur 30 Aktien und soll die US-Wirtschaft repräsentieren. Der erste veröffentlichte Wert war 40,94 im Jahr 1896.

Heute?

Der Index steht bei 44’910, das ist ein satter Anstieg um das 1’097-fache.

Angesichts der Idee, die hinter dem Dow steht, ist es also kein Zufall, dass Nvidia als treibende Kraft hinter dem „Künstliche Intelligenz“-Trend aufgenommen wurde. Andererseits ist es auch kein Zufall, dass Sherwin-Williams jetzt dazugehört.

Ein langweiliges Farbengeschäft?

Warum?

Farbe kommt überall zum Einsatz – an Häusern, Autos, Brücken, Fabriken. Und Sherwin-Williams ist mit über 5’000 Geschäften der grösste Anbieter von Farben in den USA.

Ihre Kunden sind hauptsächlich Fachleute, die Maler von nebenan. Sherwin-Williams weiss aufgrund der von ihnen durchgeführten Projekte und der damit verbundenen Nachfrage nach Farbe genau, wie es um die Wirtschaft bestellt ist. Wir sprechen über neue Gebäude/Häuser, verkaufte Autos oder Renovierungstrends im gewerblichen oder privaten Bereich.

Beispiel?

Während der Covid-Periode erlebten wir einen Boom auf dem Wohnungsmarkt mit Heimwerkern, die ihre Häuser während der «Work-from-Home»-Phase in Ruhe streichen konnten. Das Geschäft florierte, die Gewinnmargen waren hoch (Chart 2), und der Aktienkurs schoss in die Höhe! Das Jahr 2022 brachte allerdings Inflation, was Druck auf die Konsumenten und die Rohstoffkosten ausübte, wodurch die Gewinnspannen trotz Preiserhöhungen sanken. Der Aktienkurs sackte ab.

Das macht Sherwin-Williams zum Mittelpunkt der Konjunktur, denn der Wohnungsbau macht etwa 18 % der US-Ökonomie aus.

Das Unternehmen ist daher ein guter Repräsentant für den Zustand der Wirtschaft.

Chart 2: Bruttomargen während des Covid und in den Folgejahren

Source: Sherwin-Williams, Annual Report 2023

Dividendenkönig im Entstehen

Sherwin-Williams ist die vertrauenswürdigste Marke in der Farbenbranche und stellt hochwertige Produkte her, die zu Premiumpreisen verkauft werden. Vor allem professionelle Maler bevorzugen die Marke wegen ihrer Qualität, Benutzerfreundlichkeit und Verfügbarkeit.

Das Tolle daran?

Fachleute sind viel weniger preisempfindlich, denn 80-90 % ihrer Kosten sind Arbeitskosten und nur 10-20 % sind Materialkosten. Viele vertrauen auf die Qualität der Marke Sherwin und sind bereit, mehr für ihre Produkte zu bezahlen.

Im Endeffekt wirst du die Kosten für die höheren Preise höchstwahrscheinlich ohnehin tragen müssen, denn sie werden an dich weitergegeben😉.

Aber da dein Haus ein Ort der Zuflucht ist – ein sicherer Hort – wird es sich lohnen. Und ich kann dir versichern, dass Sherwin-Williams-Farben in der Branche für ihre wünschenswerten Eigenschaften bekannt sind, wie Deckkraft (weniger Anstriche erforderlich), Haltbarkeit (längere Lebensdauer), Aushärtungszeit (kürzere Wartezeit) und einfache Anwendung.

Die Produkte des Unternehmens sind so gut, dass 18 der 20 grössten Hausbauer und 17 der 20 grössten Hausverwaltungen in den USA exklusiv mit Sherwin Williams zusammenarbeiten, wenn es um Farbprodukte geht.

Dies ist ein Beweis für die Qualität und die jahrzehntelange Verbundenheit des Unternehmens mit dem professionellen Farbenmarkt.

Wie spiegeln sich diese Verbundenheit und die dauerhafte Qualität auch in der Geschäftstätigkeit des Unternehmens wider?

In einer konsequent disziplinierten Philosophie der Kapitalallokation. Sie zeigt sich in 45 Jahren kontinuierlicher Dividendenerhöhungen (Chart 3) – obwohl die Dividendenrendite nur 0,7 % beträgt. Damit ist das Unternehmen ein Dividendenaristokrat, ein Gütesiegel, das nach 25 Jahren ununterbrochener Dividendenerhöhungen verliehen wird – nur 66 Aktien im S&P 500 haben dies erreicht!

Noch fünf Jahre und Sherwin-Williams wird das höchste Gütesiegel in diesem Segment erhalten.

50 Jahre ununterbrochene Dividendenerhöhungen?

Dividendenkönig!

Chart 3: Sherwin Williams mit 45 Jahren ununterbrochener Dividendenerhöhung

Source: Koyfin, Dividenden pro Aktie

Langweilig ist gut

Sherwin-Williams ist ein hervorragender Indikator für den Zustand der Wirtschaft. Das würde bedeuten, dass der Besitz von Sherwin-Williams-Aktien es höchstwahrscheinlich schwierig machen würde, den allgemeinen Markt zu übertreffen, oder?

Nicht so schnell.

Obwohl das zugrundeliegende Geschäft einfach ist und der Wirtschaft folgt, hat das Unternehmen die operative Effizienz gemeistert – die „Good Story“. Das Unternehmen hat sich nie auf seinen Lorbeeren ausgeruht, neue Farben erfunden, E-Commerce und Digitalisierung durch seine App eingeführt und die besten Mitarbeiter eingestellt. Zusammen mit einer starken Bilanz und einer disziplinierten Kapitalallokation hat dies im Laufe der Jahre zu einer kontinuierlichen und stabilen Outperformance geführt – dem „Good Chart“.

Und mit Blick in die Zukunft?

Es gibt langanhaltende strukturelle Trends wie den jährlich wachsenden Wohnungsneubau, einen alternden Wohnungsbestand mit einem Durchschnittsalter von 40 Jahren, die Sanierung nach Klima- und Naturkatastrophen und sich ändernde Farbtrends. Jede Menge Wachstumschancen.

Ich weiss, dass es viel cooler ist, über Künstliche Intelligenz zu sprechen, aber das unglamouröse Farbengeschäft von Sherwin-Williams ist ein weiteres Beispiel für einen grossartigen Compounder.

Und es demonstriert wieder einmal eindrucksvoll eines.

Langweilig ist gut.

Chart 4: Sherwin-Williams über die letzten zehn Jahre

Source: TradingView

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