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Totgesagte leben länger

„Ich wache jeden Morgen auf, als wäre es Tag eins, und der Grund dafür ist, dass wir immer etwas tun, was noch nie zuvor gemacht wurde”

– Jensen Huang, CEO und Gründer von Nvidia

arvy’s Teaser: Das totgesagte Unternehmen Alphabet meldet sich mit Willow, seinem Quantendurchbruch, zurück. Spitzeninnovation trifft auf Widerstandsfähigkeit und die Aktie erreicht neue Höchststände. Disruption schafft Chancen – Alphabets Burggraben ist lebendig und gedeiht.


Ein dauerhafter Wettbewerbsvorteil.

Alles beginnt damit, sich gegen die Konkurrenz zu wehren und die Rentabilität auch in Zukunft zu erhalten. Ganz einfach.

Dies ist möglich, wenn ein Unternehmen über einen Burggraben oder einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil verfügt. Wie eine mittelalterliche Burg dient der Burggraben dazu, die Bewohner der Festung und ihren Reichtum vor Aussenstehenden zu schützen. Der Begriff wurde von Warren Buffett populär gemacht. Er bildet ein starkes Fundament für alles, was danach kommt. Ein Unternehmen, dessen Burggraben in der Vergangenheit ständig angegriffen wurde, ist Alphabet, die Muttergesellschaft von Google. Das Unternehmen steht an zwei Fronten unter Druck – von der Regierung und von mehreren neuen KI-gesteuerten Suchkonkurrenten. Der Konzern ist in der Lage, beide Herausforderungen zu meistern und weiterhin zu florieren. Wie?

Alphabet beweist immer wieder, dass es an der Spitze der technologischen Innovation steht.

Der jüngste Durchbruch?

Quantencomputing.

Chart 1: Google: Lerne Willow kennen, unseren hochmodernen Quantenchip

Source: Blog, Google

Quanten was?

Künstliche Intelligenz, Metaverse und jetzt das neue Buzzword Quantencomputing?

Was hat es mit diesem Begriff auf sich?

Schauen wir es uns einmal an, damit wir zumindest die Grundlagen verstehen.

Quantencomputer sind eine revolutionäre Methode zur Lösung von Problemen, bei der die Prinzipien der Quantenphysik genutzt werden. Im Gegensatz zu klassischen Computern, die Daten in Bits (0 oder 1) verarbeiten, verwenden Quantencomputer Qubits, die 0, 1 oder beides gleichzeitig sein können (Superposition). Dadurch können sie viele Möglichkeiten gleichzeitig erforschen, was sie für komplexe Aufgaben wie Simulationen, Optimierung und fortgeschrittene Berechnungen unglaublich schnell macht.

In einfachen Worten (Chart 2):

  • Klassische Computer funktionieren wie das Umlegen von Schaltern – entweder an (1) oder aus (0).
  • Quantencomputer können viele Schalter in verschiedenen Kombinationen auf einmal umlegen, was Zeit spart und Probleme löst, die klassische Computer nicht lösen können.

Das Ergebnis?

Der Quantencomputer kann Probleme in Minuten lösen, für die Supercomputer 10 Quadrillionen (10^24, eine 10 mit 24 Nullen) Jahre brauchen würden, und reduziert Fehler exponentiell, wenn er skaliert – er löst eine Herausforderung, mit der Forscher seit 30 Jahren konfrontiert sind und die bisher noch nie gelöst wurde.

Quantencomputer befinden sich noch im Versuchsstadium und erfordern extreme Bedingungen wie ultrakalte Umgebungen und sind fehleranfällig. Die Google-Muttergesellschaft Alphabet hat jedoch kürzlich einen Durchbruch mit ihrem Quantenchip Willow angekündigt. Die Fortschritte bei Willow zeigen, dass Alphabet weiterhin an der Spitze der technologischen Innovation steht. Wieder einmal!

Das ist wichtig, denn die Ironie der Tech-Welt besteht darin, dass sogar die Disruptoren selbst ständig Gefahr laufen, von aufkommenden Innovationen verdrängt zu werden.

Dies spiegelt sich in einer Schwächung des Burggrabens wider.

Chart 2: Quantencomputing vs. klassisches Computing

Source: CBInsights Research

Als „tot“ abgestempelt

Der Technologiesektor war in den letzten zehn Jahren der leistungsstärkste und am schnellsten wachsende Sektor, der während der langanhaltenden Hausse nach der globalen Finanzkrise die Entwicklung des Marktes bestimmte.

Historisch gesehen konzentrieren sich die treibenden Trends eines Bullenmarktes auf die grössten Unternehmen der Welt (Chart 3), und Alphabet war mit seinen hohen Brutto- (58 %) und Nettogewinnmargen (28 %) ein wichtiger Akteur. Wo jedoch das grosse Geld gemacht wird, folgt der Wettbewerb, und jeder will ein Stück vom Kuchen abhaben.

In der schnelllebigen Technologiebranche, in der Innovationen von jedem kommen können, der über Programmierkenntnisse und wenig Kapital verfügt, ist das Disruptionsrisiko hoch. Selbst die grössten Akteure sind nicht sicher und leben nach dem Mantra: „Es ist immer Tag 1“.

Und genau deshalb braucht man einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil. Einen Burggraben.

Alphabet wurde immer wieder kritisch beäugt, von Befürchtungen, dass ChatGPT die Google-Suche ersetzen könnte, bis hin zu den Bemühungen der Regierung, das Quasi-Monopol mit Google Chrome und seinen Daten zu brechen. Diese Unsicherheit führte dazu, dass Alphabet mit einem durchschnittlichen KGV von 18 die günstigste Bewertung unter den „Magnificent 7“ (Alphabet, Apple, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) aufwies. Die Aktie wurde als „tot“ abgestempelt, was das Disruptionsrisiko widerspiegelte.

Dies schuf eine grosse Sicherheitsmarge für ein aussergewöhnliches Geschäftsmodell, das einen jährlichen freien Cashflow von $70 Milliarden generiert.

Dazu kommt das Potenzial für Überraschungen.

Chart 3: Narrative treiben Bullenmärkte an: Die Top 10 Aktien nach Marktwert & Geschichte

Source: Gavekal

Traue niemals einer Story, wenn sie nicht durch die Kursentwicklung bestätigt wird

Ich glaube, dass der Markt auf lange Sicht, der am besten informierte Analyst ist. Er hilft dabei, Investitionsmöglichkeiten aufzudecken, die durch eine gründliche Analyse bestätigt werden.

Bei arvy befolgen wir eine wichtige Regel: Vertraue nie der Story oder nur den Zahlen, wenn sie nicht durch die Kursentwicklung bestätigt werden. Neben einer starken Geschäfts- und Unternehmenskultur – der „Good Story“ – haben wir bei der Alphabet-Aktie in diesem Jahr eines der drei wichtigsten Chartmuster – den „Good Chart“ – identifiziert.

Dabei handelte es sich nicht um die Box-Konsolidierung oder das Doppelbodenmuster, sondern um die Tasse mit Henkel (Cup-with-Handle).

Dieses Muster signalisiert Stärke, und wir handelten schnell und stockten die Position auf, als der Markt auf die überraschende Nachricht und den neuen Katalysator – Willow – reagierte. Die starke Kursbewegung zeigte die Bereitschaft des Marktes, die Bewertung von Alphabet neu zu beurteilen.

Obwohl das Quantencomputing noch in den Kinderschuhen steckt, hat der Markt eine klare Botschaft vermittelt: Alphabet ist weiterhin führend in der technologischen Innovation. Und das Ergebnis?

Das positivste Signal von allen – neue Allzeithochs.

Wie man so schön sagt: Totgesagte leben länger.

Chart 4: Alphabet in den letzten fünf Jahren

Source: TradingView

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