Die «Good Story» der Softwarebranche – und warum sie nicht gut genug ist
April 7, 2026
1 Minuten Lesezeit
Der Lieblingssektor des vergangenen Jahrzehnts ist gefangen zwischen einem attraktiven Narrativ und einem sich verschlechternden fundamentalen Bild. Die Botschaft ist eindeutig. Das Risiko-Ertrags-Verhältnis spricht nicht für Software.
Software-Aktien erholen sich.
Nach einer der heftigsten Sektor-Ausverkaufswellen der jüngeren Geschichte inszeniert der iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) etwas, das wie eine Erholungsrally aussieht. Das Narrativ ist verführerisch: Die Bewertungen sind gefallen, die Free-Cashflow-Renditen gestiegen, und es handelt sich nach wie vor um qualitativ hochwertige Unternehmen mit wiederkehrenden Erlösen.
Was gibt es da nicht zu mögen?
Ziemlich viel, wenn man ehrlich ist. Das fundamentale Bild verschlechtert sich auf eine Art, die eine Kurserholung nicht reparieren kann. Und der Chart, richtig gelesen, erzählt eine Geschichte. Eine, die die meisten Software-Investoren wahrscheinlich nicht hören wollen.
Ich sage das nicht als Aussenstehender. Im Gegenteil. Als qualitätsorientierte Investoren waren wir über Jahre in Software engagiert – und wir mochten den Sektor.
Aber wir haben uns abgewandt.
Wenn Quality-Investoren einem Quality-Sektor den Rücken kehren, lohnt es sich zu verstehen, warum.
Chart 1: Software: vorwärtsgerichtetes KGV (IGV ETF) – absolut und relativ zum gleichgewichteten S&P 500
