Die IPO-Klasse 2026

"Es ist fast eine mathematische Unmöglichkeit anzunehmen, dass unter den Tausenden von Dingen, die an einem bestimmten Tag zum Verkauf stehen, das attraktivste ausgerechnet dasjenige ist, das von einem wissenden Verkäufer (Firmeninsider) an einen weniger wissenden Käufer (Investoren) verkauft wird."

– Warren Buffett

2 Billionen Dollar.

Das ist die Bewertung, die SpaceX jetzt Investoren präsentiert. Zwei Billionen.

Das Timing ist kein Zufall. SpaceX hat als erstes der grossen Privatunternehmen eingereicht. Elon Musk (der 42% von SpaceX besitzt – ja, rechne mal 😉 + hier unser Book Club: The Book of Elon: A Guide to Purpose and Success) will vor der KI-IPO-Welle kotieren, bevor diese das gesamte institutionelle Kapital absorbiert. Er will explizit OpenAI und Anthropic zuvorkommen. Das ist ein Rennen um Kapital, nicht nur eine Kotierung.

Wenn der IPO bei 2 Billionen durchgeht, würde SpaceX sofort zu den sechs wertvollsten börsenkotierten Unternehmen der Welt gehören (Chart 1).

Über Tesla. Über Berkshire Hathaway.

Am ersten Tag.

Aber SpaceX ist nicht allein. Dahinter steht eine Schlange von Unternehmen, deren kombinierter Privatmarktwert jetzt 4 Billionen Dollar übersteigt.

Hier ist die Zahl, die dich innehalten lassen sollte: Der gesamte US-IPO-Markt hat über das letzte Jahrzehnt 469 Milliarden Dollar eingesammelt. SpaceX, OpenAI und Anthropic allein würden rund 450 Milliarden aus den öffentlichen Märkten brauchen (ca. 15% Free Float). In einem Quartal.

Allerdings werden sie höchstwahrscheinlich nur 3–8% floaten. Winziges Angebot. Massive Nachfrage. Die Kurssprünge am ersten Tag werden spektakulär. Die Frage ist, was danach passiert.

Hier ist, wer sie sind, was sie machen, und was die Zahlen wirklich sagen.

Willkommen in der IPO-Klasse 2026.

Chart 1: Die grössten Unternehmen der Welt nach Marktkapitalisierung in $ (SpaceX erhöhte von 1.75 Bio. auf 2 Bio. gemeldetes IPO-Ziel)

Wer ist wer — die Börsengänge des Jahres 2026 im Überblick

Das sind Produkte, die du jeden Tag benutzt, versteckt hinter Firmennamen, die die meisten nicht zuordnen können.

Hier ist der Spickzettel (Chart 2):

• SpaceX (Ziel: 2 Billionen Dollar+). Du kennst die Raketen. Vielleicht nutzt du sogar Starlink. Am 1. April hat SpaceX vertraulich bei der SEC eingereicht. Das Kerngeschäft generiert 15–16 Milliarden Umsatz bei 8 Milliarden EBITDA. Starlink hat 10 Millionen Abonnenten, wächst 50%+ pro Jahr. Aber: SpaceX fusionierte im Februar mit xAI — das in neun Monaten 210 Millionen Umsatz generierte und 9.5 Milliarden verbrannte. SpaceX braucht kein öffentliches Kapital. Der IPO ist eine Ausstiegsrampe für xAI-Investoren. Bei 2 Billionen auf 16 Milliarden Umsatz sind das 125x Sales. Saudi Aramco — der bisherige Rekord-IPO — handelte bei 6x.
• OpenAI ($852 Milliarden Dollar). Du nutzt ChatGPT. Das Unternehmen hat gerade die grösste private Finanzierungsrunde der Geschichte abgeschlossen – 122 Milliarden Dollar. OpenAI ist nun mehr wert als jedes S&P-500-Unternehmen ausser 12. Null Gewinn. Diese 12 haben zusammen ein Alter von fast 1’000 Jahren. OpenAI ist 10 Jahre alt. Die zirkuläre Finanzierung ist bemerkenswert: Amazon hat 50 Milliarden Dollar investiert – und dann einen 100-Milliarden-Dollar-Vertrag mit AWS (Amazon Web Services) unterzeichnet. Nvidia hat 30 Milliarden Dollar investiert – OpenAI läuft auf Nvidia-GPUs. SoftBank hat 30 Milliarden Dollar investiert – sie bauen gemeinsam Stargate auf. Ihre grössten Investoren sind Ihre grössten Kunden. Prognostizierte Verluste: 14 Milliarden Dollar in diesem Jahr. 150 Millionen Dollar pro Tag.
• ByteDance (480–500 Milliarden Dollar). Du kennst TikTok. Das Mutterunternehmen heisst ByteDance — ein chinesisches Social-Media-Imperium mit über 120 Milliarden Umsatz und dem süchtig machendsten Algorithmus der Welt. Eine Kotierung 2026 wird erwogen, aber die geopolitischen Komplikationen — US-Verbotsdrohungen, chinesische Regulierungsaufsicht, Datensouveränitätsfragen — machen es zur Wildcard der gesamten Klasse.
• Anthropic (380 Milliarden Dollar). Macht Claude — die KI, die mit ChatGPT konkurriert. Umsatz wächst 10x pro Jahr, übersteigt jetzt 30 Milliarden annualisiert. Das Faszinierende: Anthropic sammelte bei 350 Milliarden ein und zielt auf denselben IPO-Preis. Null Aufschlag. OpenAI zielt auf einen 2–3-fachen Sprung. Wer zum selben Preis an die Börse geht, kauft Vertrauensinfrastruktur — geprüfte Finanzen, SEC-Aufsicht — nicht Wertabschöpfung.
• Databricks (134 Milliarden Dollar). Die Infrastruktur, die Unternehmen ermöglicht, KI auf eigenen Daten einzusetzen. 4.8 Milliarden Umsatz, 55% Wachstum, 80% Bruttomarge, positiver freier Cashflow. Einziges profitables Unternehmen in der KI-IPO-Klasse. Der Spitzhacken-Verkäufer im Goldrausch.
• Stripe (159 Milliarden Dollar). Jede Online-Zahlung fliesst wahrscheinlich durch Stripe. Bereits profitabel. Bereits skaliert. Das sauberste Geschäft auf dieser Liste.
• Revolut (75 Milliarden Dollar). Die europäische Neobank mit 65 Millionen Kunden in über 100 Ländern. 4 Milliarden Umsatz, 1.4 Milliarden Vorsteuergewinn. Ziel: 9 Milliarden Umsatz bis Ende 2026.
• Canva (42–56 Milliarden Dollar). Du benutzt es für Präsentationen und Design. 260 Millionen monatliche Nutzer. 3.5 Milliarden Umsatz. Seit 8 Jahren profitabel.

Im Vergleich zur Schweiz?

Canva, der kleinste der meist erwarteten IPOs, wäre das achtgrösste Unternehmen der Schweiz — knapp vor SwissRe und nach Richemont.

Die grösste IPO-Welle der Börsengeschichte steht also bevor. Aber bevor du dich mitreissen lässt, erinnere dich an die letzte IPO-Saison.

Die IPO-Klasse 2021 hat uns eine brutale Lektion erteilt.

Chart 2: Die grössten erwarteten IPOs 2026 — Bewertungen und Zeitplan

It's Probably Overpriced — Was die Klasse von 2021 uns gelehrt hat

Wir waren schon mal hier.

2020 und 2021 brachten die letzte grosse IPO-Welle. Palantir. Airbnb. Bumble. Coinbase. Robinhood. Rivian. DoorDash. Snowflake. Oatly. Unternehmen, die jeder kannte. Jeder nutzte. Jeder besitzen wollte.

Kurz danach?

Coinbase: minus 92 %. Rivian: minus 95 %. Oatly: minus 97 %. Robinhood: minus 92 %. Bumble: minus 97 %. DoorDash: minus 83 %.

Vom ersten Tag an, vom Höchststand bis zum Tiefststand (Chart 3).

IPOs häufen sich während der Euphorie — wenn Investoren himmelhohe Bewertungen bezahlen und maximales Risiko eingehen. Gründer und frühe VCs cashen aus. Privatanleger, die als Letzte Zugang bekommen, kaufen das Narrativ am Höhepunkt. Deshalb hat IPO einen zweiten Namen an der Wall Street: «It's Probably Overpriced.»

Oder wie Warren Buffett es wunderschön formulierte: «Es ist fast eine mathematische Unmöglichkeit anzunehmen, dass unter den Tausenden von Dingen, die an einem bestimmten Tag zum Verkauf stehen, das attraktivste ausgerechnet dasjenige ist, das von einem wissenden Verkäufer (Firmeninsider) an einen weniger wissenden Käufer (Investoren) verkauft wird.»

Das ist kein Zynismus. Das ist das Geschäftsmodell.

Das Ziel ist, den Preis so hoch wie möglich anzusetzen. Wie wir in unserer Analyse von On Holding — Schweizer Nike geschrieben haben…

Du bist nicht der Kunde.

Du bist der Exit.

Und ausserordentliche Unternehmen zu ausserordentlichen Bewertungen ergeben nicht immer ausserordentliche Investments.

Das wirft die Frage auf: Wenn IPOs darauf ausgelegt sind, Wert zu extrahieren, …

… warum sollte es dich überhaupt kümmern?

Chart 3: Die IPO-Klasse 2020/21 hatte es schwer seit dem Börsengang

Das arvy Playbook — Drei Regeln für die IPO-Klasse 2026

Weil 80% der erfolgreichsten Aktien in jedem Jahrzehnt Unternehmen sind, die innerhalb der letzten 10 Jahre an die Börse gingen. Amazon bei 438 Millionen. Google bei 23 Milliarden. Facebook bei 104 Milliarden.

Alle «überbewertet». Alle wurden Billionen-Dollar-Unternehmen.

Die Chance ist real. Aber das Timing zählt enorm (siehe Regel 1).

Hier sind die drei Regeln, die wir bei arvy befolgen — und die jeder Investor in Betracht ziehen sollte, bevor er in die Klasse 2026 investiert:

• Regel 1: Kaufe nie einen IPO am ersten Tag: Bei arvy kaufen wir nie bei einem Börsengang von Anfang an. Wir warten. Wir lassen den Hype abklingen, die Lock-up-Abläufe passieren, und den Preis sein wahres Niveau finden. Die besten IPO-Investments werden fast nie am ersten Tag gemacht. Sie werden Wochen, wenn nicht Monate später gemacht — wenn die Aktie ihren realen Preis findet. Studien zeigen klar, dass die meisten Börsengänge in den ersten ein bis drei Jahren deutlich hinter den Erwartungen zurückbleiben (Chart 4). Aber vielleicht liegt genau da die Chance. Wie erkennen? Siehe Regel 2.
• Regel 2: Warte, bis sich ein «Good Chart» bildet: Wir brauchen genug Kursdaten, um Trendstärke, Unterstützungsniveaus und Volatilitätsmuster zu beurteilen. Das dauert Wochen oder sogar Monate — mindestens. Kein Chart, keine Überzeugung. Fällt die Aktie im ersten Jahr 40% (wie die meisten IPOs), ist das kein Misserfolg. Das ist der Moment, in dem die echte Chance beginnt.
• Regel 3: Frage — würde ich das zu diesem Preis kaufen, wenn es bereits kotiert wäre? SpaceX bei 125x Umsatz. OpenAI bei unendlichem KGV. Anthropic bei 20x Umsatz mit negativen Margen. Wenn das bereits kotierte Aktien mit diesen Kennzahlen wären, würdest du sie heute kaufen? Für die meisten Investoren ist die ehrliche Antwort nein. Diese Klarheit sollte dein Timing bestimmen.

Das disruptivste Vermögensschöpfungsereignis der Menschheitsgeschichte passiert gerade — vollständig in privaten Märkten. SpaceX wird wahrscheinlich ein Generationen-Unternehmen. Anthropics Enterprise-Strategie ist brillant. Databricks hat die sauberste Bilanz der Klasse. Stripe, Revolut und Canva sind bereits profitabel.

Aber Generationen-Unternehmen zu Generationen-Bewertungen ergeben nicht immer Generationen-Investments.

Der beste Zeitpunkt, die IPO-Klasse 2026 zu kaufen, könnte 2027 sein.

Also, Augen auf.

Chart 4: Die meisten IPO-Renditen werden langfristig negativ