Nu Holdings: Die profitabelste Bank der Welt
April 23, 2026
6 Minuten Lesezeit
"Positioniere dich im Mangel, nicht im Überangebot."
– David Vélez, Gründer & CEO von Nu Holdings
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neon.
Du kennst es aus der Schweiz.
Eine mobile-first, app-basierte digitale Banking-Plattform. Keine Filialen. Kein Papierkram. Keine versteckten Gebühren. Nur ein Smartphone und ein besseres Erlebnis als das, was die Grossbanken bieten.
Ein Modell, das ankommt — besonders bei jüngeren Kunden, die sich fragen, warum sie CHF 5 im Monat für eine Debitkarte zahlen oder in eine Filiale gehen sollen, um ihre Adresse zu ändern.
Jetzt stell dir dasselbe Modell vor — aber in einem Land, in dem fünf Banken 80% des Marktes kontrollieren (Chart 1). Wo eine Kontoeröffnung Stunden Papierkram und einen Filialbesuch erfordert. Wo die Hälfte der Bevölkerung kein Bankkonto hat. Wo jährliche Kreditkartengebühren 100 Dollar übersteigen — für eine Karte mit 400% Zinsen.
Das ist Brasilien. 215 Millionen Menschen.
Und die fünf grössten Banken ganz Lateinamerikas? Alle brasilianisch. Alle tief verwurzelt. Alle verlangen horrende Gebühren für miserablen Service.
Dort ging 2013 ein 31-jähriger Kolumbianer in eine Bank in São Paulo, verbrachte Stunden mit der Kontoeröffnung, ging wütend raus — und beschloss, die Bank selbst zu bauen.
Das ist die Geschichte des lateinamerikanischen Pendants zu neon.
Chart 1: Die fünf grössten Banken Lateinamerikas sind alle in Brasilien — Top 15 nach Bilanzsumme
Die Kuh, das Kartell und die Gründer-DNA
Bei arvy sind wir besessen von gründer- (oder familien-) geführten Unternehmen.
Nicht weil Gründer immer die besseren Manager sind — sondern weil sie etwas mitbringen, das kein angestellter CEO replizieren kann: die irrationale Überzeugung, weiterzubauen, wenn alle sagen, man solle aufhören. MercadoLibre. Medpace. Heico. Rollins. Die überzeugendsten «Good Stories» in unserem Universum teilen diese DNA.
Nu Holdings hat sie im Überfluss.
David Vélez wurde 1981 in Medellín, Kolumbien geboren. Sein Vater besass eine Knopffabrik. Alle elf Geschwister seines Vaters führten eigene Unternehmen. Unternehmertum lag im Blut. Aber auch die Gefahr. Als David neun war, wurde sein Onkel entführt. Medellín war Pablo Escobars Territorium.
Die Familie?
Floh nach Costa Rica.
Mit zwölf überzeugte David seinen Vater, ihm eine Kuh zu kaufen. In sechs Jahren wurde aus einer Kuh eine Herde von sechs. «Das war quasi mein Einstieg ins Verständnis von Zinseszins», erzählte er später in Stanford. Er verkaufte die Herde, studierte Ingenieurwesen in Stanford, machte einen MBA, arbeitete dann bei Goldman Sachs, Morgan Stanley und Sequoia Capital — wo er als Partner Investments in Brasilien suchte.
Er sah, was alle wussten.
Fünf Banken kontrollierten 80% des Marktes und boten miserablen Service zu unverschämten Preisen. Im Mai 2013 gründete Vélez mit Startkapital von Sequoia Nubank zusammen mit Cristina Junqueira und Edward Wible. Das Produkt: eine gebührenfreie Kreditkarte, komplett über eine App verwaltet.
Freunde warnten ihn: «Die werden dich umbringen. Die werden deine Kinder entführen.» Fünf etablierte Banken mit politischen Verbindungen, regulatorischer Kontrolle und null Interesse an Disruption.
Er hat es trotzdem gebaut.
Diese Gründer-DNA — das Kind, das vor den Kartellen floh, Vieh für Zinseszins züchtete, sich nach Stanford redete und dann bewusst einen Kampf mit den fünf mächtigsten Finanzinstituten eines Kontinents anfing — ist genau die Widerstandsfähigkeit, die ein Unternehmen durch Krisen trägt. Währungseinbrüche, politische Turbulenzen, Pandemie-Lockdowns — Nu hat alles überstanden. Weil der Mensch an der Spitze Schlimmeres überstanden hat.
131 Millionen Kunden später sind die Zahlen ausserordentlich (Chart 2).
Und das ist noch lange nicht alles.
Chart 2: Nu Holdings — Nachhaltiges Wachstum einer der grössten digitalen Banking-Plattformen
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Join 12k+ readers →20% Effizienzquote — Die Zahl, die alles verändert
1131 Millionen Kunden. 62% der erwachsenen Bevölkerung Brasiliens. Expansion nach Mexiko (15% Durchdringung) und Kolumbien (11%).
Schau dir nur diese Zahlen an:
- ARPAC (Average Revenue per Active Customer): 15 Dollar pro Monat
- 16.3 Milliarden Dollar Umsatz 2025 — plus 45%
- Nettogewinn: 2.9 Milliarden Dollar
- Eigenkapitalrendite: 33%
- Aktivitätsrate: 83%.
Aber die Zahl, die Nu wirklich abhebt?
Die Effizienzquote.
Die wichtigste Zahl in der Bankenwelt.
Die Effizienzquote misst, wie effektiv ein Unternehmen seine Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und Ressourcen einsetzt, um Einnahmen zu generieren. Niedrigere Prozentsätze zeigen in der Regel bessere operative Effizienz und Kostenmanagement an. Eine niedrigere Quote ist generell besser (z.B. 50% bedeutet 50 Rappen Ausgaben pro verdientem Dollar).
Sie misst, wie viel eine Bank ausgibt, um einen Dollar Umsatz zu erzielen. Je tiefer, desto besser. Wells Fargo: 63%. JPMorgan: 55%. UBS: rund 70%. Julius Bär: 68%, Vontobel: 74%, Pictet: 74%. Migros Bank: 52%. ZKB: 56%.
Nu Holdings?
19.9%.
Ja, du hast richtig gelesen. Lass das einen Moment wirken.
Um 1 Dollar zu verdienen, muss Nu nur 19.9 Cent ausgeben.
Im Q4 2021 lag sie bei 78%. In vier Jahren hat Nu sie von 78% auf 20% komprimiert — die dramatischste operative Transformation in der Geschichte des digitalen Bankwesens.
Der Grund?
Keine Filialen. Kein Legacy. Skaleneffekte.
Keine Filialen heisst keine Miete, keine Schalterangestellten, keine Sicherheitsleute, kein Cash-Handling. Keine Legacy-Systeme heisst keine komplexen, wartungsintensiven Plattformen, Tools oder Projekte. Skaleneffekte heissen, dass es egal ist, ob 100 oder 10’000 Menschen die Plattform nutzen — sie ist sowieso vollständig automatisiert.
Die Kosten zur Bedienung eines Kunden liegen unter 1 Dollar pro Monat. Eine traditionelle brasilianische Bank gibt 15–25 Dollar aus. Das ist ein 15–25-facher struktureller Kostenvorteil — permanent im Modell verankert.
Jeder neue Kunde, den Nu hinzufügt, kostet fast nichts in der Bedienung — generiert aber 15 Dollar pro Monat an Umsatz. Das ist operativer Hebel, von dem traditionelle Banken nur träumen können.
Und trotz dieser Kennzahlen handelt Nu bei rund 17x Forward-Gewinn (Chart 3). Für ein Unternehmen, das mit 45% wächst und 33% Eigenkapitalrendite liefert — das ist nicht teuer. Traditionelle Banken handeln bei 8–12x. US-Wachstums-Fintechs bei 30–50x. Es gibt natürlich einen Grund — denk an die Jugend des Gründers.
Aber Nu sitzt im Sweet Spot: Schwellenland-Discount, Industrieländer-Qualität.
Ich denke, wir können uns einig sein: Das ist eine überzeugende «Good Story».
Jetzt wird es Zeit für den «Good Chart».
Chart 3: Nu Holdings — Bewertung bei ~20x Forward-KGV trotz 45% Umsatzwachstum und 33% Eigenkapitalrendite
Der «Good Chart» — Volatil, aber im Aufbau
Nu ging im Dezember 2021 bei 9 Dollar an die Börse. Dann kam die IPO-Klasse 2021. Bis Mitte 2022 stand die Aktie unter 4 Dollar. Minus 60%.
Das war kein Nu-Problem. Wachstumsaktien wurden niedergemetzelt. Schwellenländer doppelt so stark. Brasilien — mit politischer Volatilität, Währungsrisiko und steigenden Zinsen — dreifach.
Wir nennen es das Tal der Tränen, das so oft auf Börsengänge folgt.
Seitdem?
Von unter 4 Dollar auf über 14 — rund 4x vom Tief (Chart 4). Der Umsatz vervierfachte sich. Der Nettogewinn ging von negativ auf 2.9 Milliarden. Die «Good Story» hat geliefert. Der «Good Chart» folgte.
Aber der Chart trägt ein Sternchen.
Die Volatilität ist strukturell höher als bei einem Stryker oder einer Visa. Nu ist eine Wachstumsaktie in einem Schwellenland, in Dollar gepreist, mit Währungsexposure zum brasilianischen Real, mexikanischen Peso und kolumbianischen Peso. Wenn der globale Risikoappetit sinkt — wie während der Hormuz-Krise — werden Schwellenlandaktien zuerst getroffen.
Bei arvy kaufen wir nie bei einem Börsengang von Anfang an. Erinnere dich an unser IPO Class of 2026 arvy’s Weekly vor ein paar Wochen.
Wir warten.
Wir lassen den initialen Hype abklingen, die Lock-up-Abläufe passieren und den Preis sein wahres Niveau finden. Wir brauchen genug Daten, damit sich ein «Good Chart» bildet — und das braucht Zeit. Mindestens ein paar Wochen, wenn nicht Monate, typischerweise aber 12 bis 18 Monate Kurshistorie, bevor der Chart etwas Aussagekräftiges über Trendstärke, Unterstützungsniveaus und Volatilitätsmuster zeigt.
Nu hat jetzt über drei Jahre öffentliche Marktdaten. Der 200-Tage-Durchschnitt zeigt nach oben. Der langfristige Trend ist intakt. Der «Good Chart» bildet sich — noch nicht erstklassig, aber mit jedem Quartal gelieferter Ergebnisse besser werdend.
Das ist ein Unternehmen, bei dem die «Good Story» deutlich vor dem «Good Chart» liegt. Die Fundamentaldaten sind ausserordentlich. Der Chart holt auf. Und die Bewertung — bei 17x Forward-Gewinn für 45% Wachstum — bietet eine Sicherheitsmarge, die die meisten Wachstumsaktien nicht haben.
Es brauchte den Mut eines Neunjährigen, um Medellín zu verlassen.
Die Geduld eines Zwölfjährigen, um aus einer Kuh sechs zu machen.
Und die Überzeugung eines 31-Jährigen, das Bankenmonopol eines Kontinents herauszufordern.
In Nu zu investieren erfordert eine ähnliche Art von Geduld — die Bereitschaft, Schwellenland-Volatilität zu ertragen für eine «Good Story», die ihre besten Kapitel noch schreibt.
Vergiss nie: alles im Leben compounded.
Auch wenn es mit einer Kuh anfängt.
Chart 4: Nu Holdings seit IPO — Von 4 auf 14 Dollar, die «Good Story» hat geliefert
