So funktioniert Quality Investing — und warum arvy so investiert
September 22, 2025
6 Minuten Lesezeit
Quality Investing erklärt — und warum arvy so investiert
Die meisten Schweizer Robo-Advisors und 3a-Apps investieren in 1'500 Unternehmen via ETF. arvy investiert konzentriert in ~30 der besten Unternehmen der Welt. Hier erklären wir, warum — mit der akademischen Evidenz, den 4 Säulen der Qualität, und einem ehrlichen Vergleich.
«Diversifikation schützt vor Unwissen. Wer die Qualität eines Unternehmens beurteilen kann, braucht keine 1'500 Positionen.»
~30
Qualitätsunternehmen im arvy Equity Fund — weltweit, handverlesen
4%
Der S&P-500-Aktien liefern langfristig die gesamte Überrendite (Bessembinder, 2018)
20–30
Positionen reichen für volle Diversifikation (Markowitz, Nobel 1990)
Inhalt
01Das Problem mit "alles kaufen"
Ein MSCI World ETF enthält rund 1'500 Unternehmen aus 23 Ländern. Für die meisten Anleger ist das ein sehr guter Start — deutlich besser als nicht investieren oder teure aktive Fonds. Aber "alles kaufen" hat Eigenheiten, die selten diskutiert werden.
Du besitzt auch die schlechten Unternehmen. Hoch verschuldete Firmen, schrumpfende Margen, fragwürdiges Management — neben den brillanten. Ungefiltert.
Gewichtung nach Grösse, nicht nach Qualität. Dein grösstes Engagement ist in den teuersten Unternehmen — nicht in den besten. Wenn eine Aktie überbewertet ist, kaufst du automatisch mehr davon.
Die Konzentration ist bereits da — nur nicht bewusst gewählt. Die "Magnificent 7" machen aktuell rund ein Drittel des S&P 500 aus. Ein MSCI-World-Käufer hat ein massives US-Tech-Übergewicht — ohne sich bewusst dafür entschieden zu haben.
Und dann die Bessembinder-Studie (2018), die den entscheidenden Punkt liefert: Von allen jemals an US-Börsen gehandelten Aktien seit 1926 haben nur 4% die gesamte Netto-Überrendite gegenüber Staatsanleihen geliefert. Die Mehrheit — 58% — hat über ihre gesamte Lebensdauer weniger als eine Staatsanleihe erbracht. Das heisst: Ein breiter Index funktioniert trotz der meisten seiner Positionen, nicht wegen ihnen.
02Was ist Quality Investing? Die 4 Säulen
Quality Investing konzentriert sich auf Unternehmen, die fundamentale Stärke zeigen — nicht Hype, nicht Momentum, nicht das billigste KGV.
1. Hohe und stabile Gewinnmargen
Qualitätsunternehmen verdienen an jedem Franken Umsatz mehr als die Konkurrenz — und das stabil über Konjunkturzyklen hinweg. Auch in einer Rezession verdienen sie Geld.
2. Starke Wettbewerbsvorteile (Moats)
Strukturelle Vorteile, die schwer zu kopieren sind: starke Marken (Nestlé, LVMH), Netzwerkeffekte (Visa, Mastercard), hohe Wechselkosten (SAP, Microsoft), regulatorische Hürden (Roche, Novartis), Skalenvorteile.
3. Geringe Verschuldung
Finanzierung vorwiegend aus eigenem Cashflow. In Zeiten hoher Zinsen: hochverschuldete Firmen geraten unter Druck, solide Firmen nicht.
4. Beständig hohe Kapitalrendite (ROIC)
Die Rendite auf das investierte Kapital zeigt, wie effizient ein Unternehmen Geld einsetzt. Qualitätsunternehmen verwandeln jeden investierten Franken in überproportional viel Gewinn. Das ist der stärkste Indikator für langfristigen Wert.
In einem Satz
Quality Investing = Wenige Unternehmen besitzen, die viel verdienen, wenig schulden, schwer zu kopieren sind und ihr Kapital effizient einsetzen.
03Warum funktioniert es? Die akademische Evidenz
Der "Quality-Faktor" ist einer der am besten dokumentierten Renditetreiber in der Finanzforschung. Fama, French, Novy-Marx und Asness haben gezeigt: Portfolios aus profitablen, gering verschuldeten Unternehmen mit stabilen Erträgen haben den breiten Markt über Jahrzehnte geschlagen — mit geringerem Risiko.
Der Grund ist logisch: Ein Unternehmen, das heute viel Geld verdient, wenig Schulden hat und einen strukturellen Wettbewerbsvorteil besitzt, wird mit hoher Wahrscheinlichkeit auch in 10 Jahren noch viel Geld verdienen. Das ist keine Spekulation — das ist Unternehmensanalyse.
Warum schlagen dann nicht alle den Markt?
Drei Gründe: Geduld — Quality Investing gewinnt langfristig, nicht in jedem Quartal. In Euphorie-Phasen (Meme-Stocks, Krypto-Hypes) underperformt Qualität kurzfristig. Disziplin — an bewährten Positionen festhalten, wenn der Markt "aufregendere" Dinge tut. Gebühren — viele aktive "Quality"-Fonds sind zu teuer und fressen die Überrendite auf. Die Gebührenstruktur muss stimmen.
04ETF vs. Quality: Ein ehrlicher Vergleich
| Kriterium | Breiter ETF (MSCI World) | Quality Investing (arvy) |
|---|---|---|
| Positionen | ~1'500 | ~30 |
| Auswahl-Logik | Marktkapitalisierung (grösste = meiste) | Fundamentalanalyse (beste = meiste) |
| Schlechte Unternehmen | Enthalten (ungefiltert) | Ausgeschlossen |
| Typische TER | 0.15–0.25% | 0.147–0.22% |
| Behavior in Krisen | Fällt mit dem Gesamtmarkt | Fällt weniger, erholt schneller (historisch) |
| Dividenden-Qualität | Durchschnitt aller 1'500 | Hohe, stabile Dividenden, thesauriert |
| Für wen | Breite Basis, passiv, kein Engagement | Langfristig, qualitätsbewusst, Buy-and-Hold |
Ehrliche Einschätzung
Ein breiter ETF ist nicht "schlecht". Für viele Anleger ist er die richtige Wahl — besonders wenn die Alternative "nicht investieren" ist. Quality Investing ist eine Verfeinerung, keine Widerlegung des ETF-Ansatzes. Wer die Geduld und den Horizont hat, in wenigen, sorgfältig ausgewählten Unternehmen zu bleiben, kann langfristig besser fahren. Aber der wichtigste Schritt ist immer der erste: überhaupt zu investieren.
05Wie arvy Quality Investing umsetzt
Der arvy Equity Fund hält rund 30 weltweite Qualitätsunternehmen. Jede Position wird von Patrick Rissi, CFA (Lead Portfolio Manager) und Florian Jauch, CFA analysiert — anhand der 4 Säulen (Margen, Moats, Verschuldung, ROIC). Das Portfolio wird nicht vierteljährlich "umgeschichtet", sondern langfristig gehalten (Buy-and-Hold mit Quality-Filter).
Skin in the Game: Thierry, Patrick und Florian investieren jeweils über CHF 100'000 im selben Portfolio. Wir halten dasselbe, was du hältst. Wenn es fällt, fällt unser eigenes Geld genauso.
Thesaurierend: Alle Dividenden werden automatisch reinvestiert — die 2.4% Reinvestitions-Lücke, die wir im Dividenden Schweiz Guide dokumentiert haben, wird strukturell eliminiert.
Sparplan-kompatibel: Ab CHF 1/Monat. Quality Investing funktioniert am besten, wenn du konsistent investiert bleibst — nicht wenn du versuchst, den perfekten Moment zu erwischen.
Mehr zur Philosophie: Warum arvy: Dein Partner fürs Langzeit-Investieren. Und zum Schildkröten-Problem konzentrierter Portfolios: Das Schildkröten-Problem.
06Für wen passt Quality — und für wen nicht
Quality Investing passt, wenn: Du einen Horizont von 5+ Jahren hast. Du verstehen willst, was du besitzt. Du nicht jedes Quartal den Markt schlagen musst. Du eine Struktur suchst, die durch Krisen hindurch funktioniert — nicht trotz ihnen.
Quality Investing passt NICHT, wenn: Du aktiv Einzeltitel traden willst. Du Krypto, Optionen oder Futures brauchst. Du kurzfristige Spekulation suchst. Du mit "den Markt nicht geschlagen in diesem Quartal" nicht umgehen kannst. Für diese Fälle gibt es andere Plattformen — und das ist okay.
07Häufig gestellte Fragen
Was ist Quality Investing?
Eine Anlagestrategie, die sich auf wenige Unternehmen konzentriert, die viel verdienen, wenig schulden, schwer zu kopieren sind und ihr Kapital effizient einsetzen. Die 4 Säulen: hohe Margen, starke Moats, geringe Verschuldung, hohe ROIC.
Ist Quality Investing besser als ein ETF?
Langfristig hat der Quality-Faktor den breiten Markt historisch geschlagen — mit geringerem Risiko. Aber: ein ETF ist immer besser als nicht investieren. Quality ist eine Verfeinerung, keine Widerlegung.
Warum nur ~30 Positionen? Ist das nicht zu riskant?
Nein. Markowitz (Nobelpreis 1990) hat gezeigt, dass ab 20–30 Positionen keine nennenswerte Diversifikation mehr hinzukommt. Und Bessembinder (2018): nur 4% aller Aktien liefern die gesamte Überrendite. Weniger, aber bessere Positionen kann sinnvoller sein als mehr zufällige.
Was sind die 4 Säulen der Qualität?
1) Hohe und stabile Gewinnmargen. 2) Starke Wettbewerbsvorteile (Moats). 3) Geringe Verschuldung. 4) Beständig hohe Kapitalrendite (ROIC).
Investieren die arvy-Gründer ihr eigenes Geld?
Ja. Thierry, Patrick und Florian investieren jeweils über CHF 100'000 im selben Portfolio. Skin in the Game.
Welche Unternehmen hält arvy?
Der arvy Equity Fund hält rund 30 weltweite Qualitätsunternehmen. Die genaue Zusammensetzung wird im Quartalsbericht offengelegt. Der Fonds hat im Q1 2026 alle Software-Positionen verkauft — ein Beispiel für aktives Qualitätsmanagement.
Was kostet Quality Investing bei arvy?
All-in 0.69–0.89% Verwaltung + 0.147–0.22% TER. Inklusive Transaktionen, FX, Steuerauszug. Vergleichbar mit den günstigsten Robo-Advisors — aber mit aktiver Qualitätsauswahl statt passivem Index.
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Quality Investing ist keine Abkürzung und kein Geheimtipp. Es ist die Überzeugung, dass 30 sorgfältig ausgewählte Unternehmen über 10+ Jahre besser performen als 1'500 zufällige. Nicht in jedem Quartal. Aber über die Distanz.
Geschrieben von Thierry Borgeat und überprüft von Patrick Rissi, CFA und Florian Jauch, CFA. Bessembinder-Studie: "Do Stocks Outperform Treasury Bills?" (2018). Quality-Faktor-Evidenz: Fama & French (2015, Five-Factor Model), Novy-Marx (2013, "The Other Side of Value"), AQR/Asness et al. (2019, "Quality Minus Junk"). Markowitz: "Portfolio Selection" (1952). Zuletzt aktualisiert April 2026.
Disclaimer: Historische Faktor-Renditen sind keine Garantie. arvy ist ein FINMA-beaufsichtigter Vermögensverwalter mit KAG-Lizenz. Impressum & Rechtliche Hinweise.
